Сторінка
9

Поточні конверсійні й форвардні операції

Форвардні пункти також називають своп-пунктами, форвардною різницею або своп-різницею. Вони являють собою абсолютні пункти даного валютного курсу (в одиницях валюти котирування), на які коректується курс спот при проведенні форвардних операцій, і відображають різницю в процентних ставках за конкретні періоди між валютами, продаваними на міжнародних грошових ринках, — процентний диференціал (interest differential).

У нашому прикладі долар повинен котируватися до марки на умовах форвард із премією (premium), тоді як марка котирувалася йз знижкою (discount).

Існує правило, відповідно до якого:

Валюта з низькою процентною ставкою за певний період котирується на умовах форвард до валюти з високою процентною ставкою за той же період із премією.

Валюта з високою процентною ставкою за певний період котирується на умовах форвард до валюти з низькою процентною ставкою за той же період із знижкою або дисконтом.

Таким чином, форвардний курс розраховують додатком премії або вирахуванням знижки з поточного курсу спот. Форвардні пункти розраховуються в такий спосіб:

Тут процентні ставки по валютах будуть ставитися до періоду (кількості днів), для якого розраховується форвардний курс.

Замість 360 днів, прийнятих для більшості валют як процентна база, для фунта стерлінгів і бельгійського франка необхідно враховувати 365 днів.

Якщо отримані форвардні пункти будуть мати позитивний знак, вони являють собою премію й будуть додаватися до курсу спот; у випадку негативного знака вони будуть знижкою й відніматися з курсу спот.

По даній формулі можна розрахувати середні форвардні пункти для середнього курсу аутрайт (не взяти до уваги сторони bid й offer). Однак, як курс спот, так і курс аутрайт котируються банками у вигляді подвійного котирування. Форвардні пункти також розраховуються як bid й offer.

Наприклад, повертаючись до нашого приклада з американським інвестором, спробуємо розрахувати 3-місячні форвардні пункти bid й опег для курсу долара до марки USD/DEM.

Курс спот долара до німецької марки:

Табл. 15 3-місячні ставки по депозитах у доларах і німецьких марках:

Котирування форвардних пунктів, наданих банківським дилером, буде виглядати в такий спосіб:

Для знаходження форвардного курсу аутрайт дилер склав форвардні пункти й котирування спот відповідно по сторонах bid спот й + bid форвард й offer спот й + offer форвард.

По стороні bid, точно так само як й у випадку з котируваннями курсу спот, банк, що котирує форвардний курс аутрайт, буде купувати базову валюту (у цьому випадку долари США) проти німецьких марок на умовах поставки в майбутньому;

по стороні offer банк буде продавати базову валюту на умовах форвард.

Величина маржі (спреда) між стороною bid і стороною offer при котировании форвардних пунктів і курсу аутрайт залежить від тих же факторів, що й при здійсненні котирувань курсу спот, тобто від характеру контрагента, їхніх взаємин, ринкової ситуації, розміру суми й т.д.

Для валютного дилера, що працює на міжнародних ринках, агентство Рейтер надає інформацію про поточні значення ставок форвардних пунктів на стандартні строки. Для зручності вони котируються разом із процентними ставками по депозитах:

Табл. 16 (FWDT)